最初发表于《绿色商业》

我们通过开创性的《碳泡沫》研究工作，用简单的概念和数据表明：要实现2℃的全球变暖温控目标，只能使用目前全球化石燃料储备的三分之一。

我们研究出的具有重大意义的碳预算和碳泡沫理论被《滚石》杂志称之为“令人惊讶的新数据”，在全球范围内引发了广泛关注。

我们在系列研究中使用的“搁浅资产”和“不可燃碳”这两个名词已经入选了金融词库，甚至在某种程度上来说成为了主流词汇。

政府间气候变化专门委员会（IPCC）、国际能源署（IEA）和世界银行（the World Bank）等专业机构，政府监管层，大型养老金基金，甚至是化石燃料企业都主动采纳或被动回应了我们的研究。

在本周的壳牌周年大会上，集团首席执行官范伯登（Ben van Beurden）在部分股东活动家强烈的质疑下，不得不承认研究的确“非常令人信服”。

我们的碳泡沫理论被牛津大学近期的一项研究描述为，在不经意间触发了史上最迅速的撤资运动之一（本周牛津大学宣布从煤炭和焦油砂中完成部分撤资）。

但是，碳泡沫假说是否给投资者和全球金融系统带来了潜在风险呢？最重要的是，这个风险会在什么时候爆发呢？

关于这一点其实存在很多误解，亟需澄清。

在我们探讨碳泡沫是否会影响金融稳定性的时候，我们应在这种能源经济转型“有序或者无序”的情境下讨论。

我们不是说碳泡沫现在对金融稳定性已经产生了威胁；而是说如果我们还不积极采取必要措施，那么我们将面临快速膨胀的碳泡沫。

我们还有足够时间在未来二三十年完成能源模式的有序转型。但是，任何延迟都会大幅增加无序转型的风险和可能性。

有序转型可以在目前的金融和经济系统环境下完成。它不会对市场中的任何部分产生威胁或打击，不会造成系统性的资产搁浅或金融蔓延性，也不会要求大范围的激进的政府干预、集中需求和控制。

然而，即便一切进展顺利，市场中还是有输有赢，尤其是在企业界。尽管这一转变会造就许多新创公司，但也难免有现存企业无法渡过这一关。关键在于我们的经济系统能够生存下来。

有序的转型情境是我们划定时间，发出明确信号要完成向气候安全型全球能源系统的转变，借助远大的全球气候政策等工具。

政府，以及更重要的金融领域，将会把数万亿美元的资金从化石燃料引领到低碳经济中来。如同其他主要的工业、社会和技术转变一样，这一过程中也总会有成功者和失败者。

无序的低碳转型则将是截然不同的一番局面。它将会影响我们金融和经济系统的每一个部分，还需要有强大的政府干预，同时也会造成系统性的资产搁浅、金融动荡和金蔓延性。

到那时，政府就会迫于替代性技术和其他事件影响而采取应急措施，以避免出现灾难性气候变化。因为他们知道，如果全球气温上升超过6℃或更高将会是怎样的一个危机局面。类似的强烈应对态度我们也曾见识过，例如，全球金融危机之后各国的政策，以及福岛核电事故之后德国政府的反应。

我们坚信，如果还不马上采取行动，全球金融系统将会面临不可想象的后果。每周、每月、每年的一点延迟都会给政府行动的速度和难度增加压力，最终严重影响经济模式转型的效果。

最终政府可能不得不采取强硬政策手段来遏制污染，因为正是市场误读无序转型才导致了上述损失。

这种“误读”行为却很少会发生在有序转型过程中，因为市场已经明确了解到即将到来的变化，有时间做好准备。

因此是无序转型导致了种种风险上升，比如资产搁浅、资本浪费和大规模金融动荡。

在下一篇博文中，我们将讨论宏观和微观金融监管机构在无序转型出现时该如何正确应对风险，保证投资者根据足够透明的信息进行化石燃料风险溢价的合理定位。

Anthony Hobley is the CEO of London-based Carbon Tracker

安东尼·霍布雷（Anthony Hobley），伦敦碳追踪计划首席执行官

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碳追踪计划首席执行官安东尼·霍布雷（Anthony Hobley）就这一话题接受了简短的视频采访，具体内容请点击。

在巴黎气候周上，碳追踪计划首席执行官通过四份系列视频和博文详解智库的主要观点