新研究呼吁监管机构、各国政府和投资者共同行动，根据碳预算重新衡量能源商业模式，防止未来十年出现6万亿美元的碳泡沫。
伦敦，2013年4月19日：今天，一份由碳追踪计划和伦敦政治经济学院格兰瑟姆气候变化与环境研究所共同出版的研究显示，尽管化石燃料的当前储备量已远超过全球变暖不超过2°C 的碳预算目标，但去年花费在潜在搁浅资产勘探和开发的资金量仍然高达6740亿美元。如果未来十年仍这样持续，全球经济还将至少为此浪费6万亿美元。
分析显示，全球上市公司煤炭、石油和天然气储备的60%到80%都得划归为“不可燃烧”，才能有80%的概率实现全球变暖不超过2°C 的目标。企业估值和信用评级方法通常不会告诉投资者他们是否持有此类搁浅资产。市场对储备冗余并不感兴趣，对能源储备替代产品则给予了积极回应。
研究分析的200家上市公司的煤炭、石油和天然气储备对应的二氧化碳排放量为7620亿公吨，累计股票价值4万亿美元，累计清偿企业债务1.5万亿美元。为了保证2°C 的温控目标有80%的实现可能性，上述上市公司化石燃料储备对应的二氧化碳排放预算就必须控制在1250亿到2750亿公吨的范围之内。这个预算恰好对应上述公司占全球燃料储备四分之一的比例。
我们在乐观的假设情境下对碳预算进行了压力测试。测试假设非二氧化碳气体（废物处理和农业生产产生的甲烷）减排得到更多重视，使得化石燃料的二氧化碳排放预算有所提高。上述假设表明，如果要保证2°C 温控目标有80%的实现可能，则2050年前累计碳预算应不超过9000亿公吨；如果可能性缩减到50%，则碳预算上升到1.075万亿公吨。但是在更审慎的假设情境下，碳预算应该控制在一半，即5000亿公吨。这就意味着燃料总储备60%到80%的量便会超出2°C 的排放预算。
即便在2050年前充分利用碳捕集与封存技术，也只能将化石燃料碳预算提高1250亿公吨二氧化碳，这仅仅相当于捕捉并封存了4%的全球储备燃烧排放气体。2050年之后，留给2°C温控目标的碳预算空间其实非常小。除非2050年后碳捕集与封存技术出现突破性的进展，否则目前的储备能源都将无法燃烧使用。
分析总结认为即便将全球温控目标放宽到对社会和经济发展产生更大风险的3°C或更高，从现在到2050年间化石燃料储备的使用量仍然要受到严格限制。然而，石油、天然气和煤炭企业却依旧在开发新的化石燃料资源，这将导致全球证券交易场上相关的二氧化碳排放量翻番，达到1.541万亿的高值。这样的投资策略与碳限制型经济背道而驰。
分析绝对风险暴露水平，纽约证券市场自2011年来能源储备中的碳比例已经上升了37%，已成为世界原油金融中心。伦敦证券市场则成为“世界煤炭之都”，同期的上升比例为7%。
研究为各国政府、监管机构和投资人提供了一系列应对长期碳估值风险的建议。金融监管机构必须要求企业公示其化石燃料储备中潜在的二氧化碳排放量。财政部长们需要发起国际倡议，将气候变化纳入资本市场系统风险管理之中。而投资者要勇于挑战使用股东资金进行高成本化石燃料项目投资的企业。
格兰瑟姆气候变化与环境研究所主席斯特恩爵士（Lord Stern）表示：
“明智的投资人已经能够看到要想实现政府已达成一致的2°C 的全球控温目标，大多数的化石燃料储备将无法投入使用。他们能看到投资于那些纯粹或重度依赖化石燃料储备的企业正成为非常冒险的决定。”
“但是我希望这份报告能够引起监管机构的注意，因为潜藏在这些有毒碳资产中的风险，在当前监管机构所要求的报告中并没有提出明确规定。”
这份报告也对金融系统应对整个行业长期风险的能力提出了严峻的考验，因为目前唯一的风险衡量只有个体绩效比照行业标准这一种方法。
James Leaton, Research Director, Carbon Tracker, said:
碳追踪研究主管詹姆斯·利顿（James Leaton）表示：
“化石燃料企业如今正面临着碳预算赤字。假装高碳排放的商业模式能够适应越来越严格的碳预算限制，这无疑是“皇帝的新装”，自欺欺人。投资人和监管机构必须要密切关注资本的使用情况。”
“机构投资者现在只关心他们是否可以超越市场表现，却很少考虑这些价值中的风险。如果投资者要把气候变化风险也纳入到投资决策中，那就需要更多具有远见性的金融指标。”
2012年2月，在碳追踪计划和其他一些金融和环境利益相关机构的参与下，英格兰银行认可了气候变化是一种潜在系统风险，并承诺每年出版两次相关报告。但是目前文件中还没有提到气候变化风险。这份新分析文件是一个清晰的信号——碳资产给金融稳定性带来了系统性的风险。因此，碳追踪计划携手格兰瑟姆研究所号召监管机构依据2°C 的温控目标，对燃料储备水平和生产计划进行压力测试，并对市场现状进行报告。
更多石油和天然气领域高级金融专家和议员意见，详见此处：
致编者：
关于本研究
伦敦政治与经济学院格兰瑟姆气候变化与环境研究所提供的碳预算分析还涉及其他一系列全球变暖目标，包括碳捕集与封存技术的潜在影响。碳追踪计划分析了在主要证券交易所上市的大型化石燃料采掘企业的煤炭、石油和天然气储备情况，将这些数据换算成潜在的二氧化碳排放量，并将其与相关的证券交易所和金融数据联系起来。研究报告下载 请点击
气候变化目标：根据《坎昆协议》，各国政府承诺削减年度温室气体排放，保证全球变暖温度上升不超过2°C （如果超过这一温控标准，全球环境将面临海平面升高和其他一系列无法承受的风险），但金融市场仍在假定温室气体排放量还是会继续攀升。
全球化石燃料储备：根据国际能源署测算，包括国有资产在内，全球化石燃料储备总量约等于2.86万亿吨二氧化碳（《世界能源展望2012》）。
关于碳追踪计划
碳追踪希望通过一系列工作，将资本市场与气候变化目标结合起来：
- 衡量系统性气候变化风险
- 挑战估值假设
- 对已减值资产、搁浅资产和次贷资产作出解释
- 调查融资过程
- 探明气候政策与市场动向之间的矛盾
2011年，碳追踪发布了首份报告——《不可燃碳》——首次提出了碳资产泡沫的概念，同时指出了搁浅化石燃料资产的可能性。
关于格兰瑟姆气候变化研究所
伦敦政治与经济学院格兰瑟姆气候变化与环境研究院于2008年10月成立。该机构得到了格兰瑟姆环境保护基金会与全球绿色增长研究所的共同资助。
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